quarta-feira, dezembro 20, 2006

Férias!

Boas festas a todos!

Volto dia 8 de janeiro de 2007.

terça-feira, dezembro 19, 2006

Ruído x Informação

Os anúncios de hoje cedo (08:30 EST) são bons exemplos de como o mercado reage muito rápidamente a ruídos.

RUIDO
As manchetes:

=> Índice de preços no atacado de novembro (PPI) saltou para 2% (o esperado era 0,5% ) e no núcleo para 1,3% (o esperado era 0,2%).

=> Construções residenciais iniciadas aumentaram em 6,5% para 1588K (anterior: 1488K, esperado 1550K).

“Esse PPI mostra que a inflação não deve ceder tão cedo, não se pode descartar mais um aumento nos juros americanos!”
“Afinal o mercado imobiliário começou a se recuperar!”



INFORMAÇÃO

Como qualquer índice, o PPI é uma pesquisa amostral. Não sendo pesquisados em sua totalidade nem os mercados regionais, nem negócios e nem produtos. obtem-se, porém, excelentes estimativas de toda a de preços no atacado por meio de uma média ponderada de algumas amostras. Ocorre que às vezes algumas dessas componentes da pesquisa que deveriam representar setores bem mais amplos apresentam fortes movimentos que lhe são únicos, sem relação com o segmento que representam. Olhando mais detalhadamente no PPI (relatório original) de hoje logo se identifica que os veículos comerciais leves tiveram um anormal aumento de 13,7%. Se fossemos excluir esse setor do índice núcleo, a manchete de 1,3% já seria: 0,5%. Lembrando que os preços de atacado afetam muito indiretamente a decisão do FED sobre taxas de juros.

O caso do anúncio de "Starts" e "Permits" é mais curioso. “Permits” são as autorizações para início de construção e “Starts” são os inícios das construções, propriamente dito. Os "Starts" têm um pequeno atraso em relação aos “Permits” e são menos suaves que estes. Muitos serviços de informações simplesmente colocaram na manchete somente os “Starts” veja, porém, o que de fato vem acontecendo com essas estatísticas:





Para um período mais longo veja AQUI.

EURUSD

Será que a neutralização de posições pré-feriado já terminou? Dificil responder, mas uma coisa é certa o volume caiu bastante. O cenário para os próximos dias deve mudar bastante. Com o volume baixo, cai também a usual proteção aguerrida de níveis dos lançadores de opções, a reação ao ifo de hoje de manhã mostrou que o mercado está muito menos preocupado com disputas de valores específicos.
A cotação do EURUSD se aproximou bastante da região de resistência de 1,3180/90 e estamos a duas horas dos anúncios de hoje, PPI e Housing Permits/Starts (veja aqui). Se forem números negativos a região acima de 1,3190 pode ser atingida e tecnicamente é fácil advinhar que essa seria uma região dos stops dos vendedores de EURUSD de curto prazo (já que só existe esse tipo, no momento). Porém, com o baixo volume atual e dado que a recente queda no EURUSD foi muito mais devido aos grandes players comprados que desfaziam suas posições do que vendedores propriamente ditos e retomando a pergunta que abriu esse comentário, somos forçados a concluir que operações curtas (com stops e objetivos menores de 100-150 pontos) assumem riscos grandes demais. Quem aproveitou (ou aproveitar, caso volte lá) para comprar entre 1,3050 e 1,3130 tem boas justificativas para continuar operando, o resto está brincando com a sorte.

EURUSD horário.


May the odds be with you !!

segunda-feira, dezembro 18, 2006

EURUSD

A correção já era esperada (veja aqui), mas veio muito rápido até 1,3050. Agora na reabertura da semana voltou a atingir 1,3100, mas sinceramente não descarto que visitemos 1,3030 durante essa semana. Porém, considero mais provável que aquilo que aconteceu na sexta-feira tenha sido justamente a saída desordenada das últimas posições de especuladores que estarão tirando uns dias de férias (sim, amigo, ninguém está comprando Dólares, no máximo recomprando aquilo que havia vendido). De resto tudo continua coeteres paribus, como gostam de dizer os economistas, ou seja, Dólar em baixa generalizada com a economia americana desacelerando e, agora, com a crise no mercado imobiliário contaminando outros setores. Se você acha que não é bem assim e que na Bloomberg você só vê economista otimista, pense de novo!



EURUSD horário.

sexta-feira, dezembro 15, 2006

EURUSD

EURUSD diário



EURUSD horário




Modelo GUMASA (EURUSD)
Modo tendência de BAIXA (há 10 horas)

quinta-feira, dezembro 14, 2006

USD

USD

Perigo a vista para as contas de curto prazo muito vendidas em Dólares. Essa semana e a próxima devem ser caracterizadas por grandes contas especulativas desfazendo suas posições em virtude do final do ano. Esses especuladores estão largamente vendidos em Dólar, principalmente contra Euro e Libra. Isso significa que algumas correções (de até 100/150 pontos) devem ocorrer. No sentido contrário, tem-se notado contas grandes não-especulativas inclusive oficiais, vendendo Dólares.
No médio e longo prazo, intensificou-se o sentimento de mercado no sentido do Dólar desvalorizado. Os mercados de opções e o de futuros permanecem vendidos em Dólares, em todos os vencimentos e contra todas as demais moedas (G7, claro).

terça-feira, dezembro 12, 2006

USD e JPY

USD
Agora de pijamas, Greenspan sente-se mais a vontade para expor os fatos da vida:

"Eu tenho a expectativa de que a desvalorização no Dólar deverá continuar até que haja uma mudança no resultado do balanço de pagamentos dos EUA.”

"Há evidências de que os países da OPEP estejam iniciando um processo de conversão de suas reserves de Dólares americanos para Euros e Yens ... é imprudência manter todas as reservsa em uma única moeda.”

Obviamente que esses comentários do ex-presidente do FED foram o centro dos comentários do mercado ontem. Hoje, as atenções se voltam para o resultado do FOMC. O mercado permanece com todas as fichas apostadas na continuidade da desvalorização do Dólar. O Nonfarm Payrolls serviu apenas para sacudir as posições mais fracas e possibilitar mais algumas vendas de Dólares a preços mais altos.
Tanto os mercados de opções como o futuro permanecem francos vendedores de Dólares, porém as grandes instituições, inclusive algumas oficiais têm aguardado as oportunidades como as de sexta-feira para poderem vender mais.

EURUSD diário.




JPY
É incrível como permanecem intensas as vendas de Yens, por conta dos Carry Trades, do capital financeiro globalizado, mas também de investidores japoneses buscando maior rentabilidade no exterior. Em relação a Euros e Libras, a moeda japonesa ganhou novos níveis em sua desvalorização. As novas posições vendidas no Yen contam com a manutenção (semana que vem) na taxa de juros de 0,25% ao ano pelo BOJ. Ajuda também o fato de o Yuan ter saído do foco do mercado, já que o banco central chinês promoveu uma série de mini valorizações de sua moeda.
O ponto principal para uma possível mudança na visão que o mercado tem para o Yen é, portanto, qualquer indício de que o BOJ poderá aumentar os juros japoneses (sinto-me até desconfortável para falar em acelerar o aumento de juros).
Em breve, também, o refluxo de capitais das empresas japonesas para o fechamento de seu ano fiscal se fará presente. No Japão o ano fiscal encerra em 31 de março, sendo já uma velha conhecida do mercado a tendência de valorização do Yen que ocorre durante os três primeiros meses de cada ano.



EURJPY semanal



GBPJPY semanal




May the odds be with you !!

sexta-feira, dezembro 08, 2006

NFP típico


"Parpite"

As pesquisas com analistas e economistas sobre esse Nonfarm Payrolls estão apresentando um vies negativo, entre 100K a 110K novas vagas, além disso o mercado ainda está forte vendedor de Dólares e eu próprio estou desconfiado que o número pode vir abaixo disso (já refletindo a situação ruim na construção civil americana).
Mas é aí que mora o perigo! Na situação atual é fácil de se ver uma correção até 1,3200 ou além. Outra coisa, tem um determinado modelo de previsão de NFP, o qual tem se mostrado com grande índice de acerto, está apontando para 150K!
EURUSD "acumulado" + as colocações acima = muita cautela, especialmente se 120 pontos podem te machucar (mesmo que seu stop seja mais curto, pois muitos brokers não vão respeitar stop hoje >>>> tá no contrato).

May the odds be with you !!

Prenúncio de Tempestade

Há mais de 50 horas acumulando, o EURUSD está pronto para um Nonfarm Payrolls (hoje, às 08:30 EST = 11:30 Brasília) com fortes emoções, vamos ver o que número nos reserva.


EURUSD horário.

quinta-feira, dezembro 07, 2006

Bolha Imobiliária

Só uma olhada rápida na situação do mercado imobiliário norte-americano. Para uma seqüência de eventos possíveis veja aqui.



Vendas imóveis residenciais novos e usados. Clique na imagem para ampliá-la.




"Alvarás" para construção. Clique na imagem para ampliá-la.

BRL

BRL

Amanhã será o anuncio do desemprego americano (Nonfarm Payrolls). Acho muito provável que esse relatório já comece a refletir o estouro da bolha imobiliária, no aspecto desemprego na construção civil. Se isso de fato ocorrer, não só será a senha para nova onda de desvalorização no dólar, mas também para iniciar uma visão mais negativa junto ao publico em geral da economia americana, visão essa que pode contaminar as bolsas. Neste último caso, o que era para ser uma queda no Dólar pode se tornar uma queda no Real.

May the odds be with you !!

USD e EURUSD

USD
Entre hoje, quinta-feira, e amanhã temos alguns eventos que podem disparar nova onda de venda de Dólares. São eles: a entrevista coletiva do presidente do ECB (Trichet) e a divulgação do relatório de desemprego dos EUA, o Nonfarm Payrolls, amanhã.


EURUSD
Congestionado nos últimos dias entre 1,3255 e 1,3365, é quase certo que rompa o suporte ou a resistência entre hoje ou amanhã devido aos eventos citados acima. Rompendo, os stops de curto prazo devem acrescentar momento para mais uns 50 a 100 pontos, antes de congestionar novamente.




EURUSD horário. Clique na imagem para aumentá-la.



Modelo GUMASA (EURUSD)
Modulação: em modo de tendência de ALTA (há 251 horas), sendo que há ainda espaço para uma correção (100 pontos) e a retomada da tendência sem que o modelo passe para modo ciclo.

May the odds be with you !!

quarta-feira, dezembro 06, 2006

USD e EURUSD

USD
A pausa na valorização do Dólar é claramente técnica e uma pequena correção não pode ser descartada:

  • no mercado de opções, os principais pares (GBP, EUR, CHF e JPY) contra o dólar americano permanecem com maior demanda nas opções de venda de Dólar para qualquer que seja o vencimento. A demanda por opções de compra do Yen permanece acima de qualquer outra, em seguida Euro e depois Libra (que caiu nos últimos dias);
  • nossa pesquisa de Sentimento de Mercado aponta de forma incisiva para a continuidade da desvalorização do dólar americano no médio e no longo prazo.




EURUSD diário. Clique na imagem para aumentá-la.




EURUSD
Já que, dessa vez, o ECB (Banco Central Europeu) tem se mostrado com a rápida valorização do Euro, outros atores entraram em cena. O ministro das finanças francês e mesmo vozes vindas do setor privado têm se feito ouvir. O presidente da Airbus, por exemplo, chegou a acusar as autoridades americanas de adotarem deliberadamente a política do Dólar fraco. É claro que invadindo o campo político, o tema ganha relevância e o ECB não poderá ficar indiferente.








EURUSD horário. Clique na imagem para aumentá-la.





Modelo GUMASA (EURUSD)
Modulação: em modo de tendência de ALTA (há 224 horas), sendo que há ainda espaço para uma pequena correção (100 pontos) e a retomada da tendência sem que o modelo passe para modo ciclo.

quinta-feira, novembro 30, 2006

USD e EURUSD

USD
Após o que se pode chamar muito mais de descanço do que coreção, ontem, o dólar voltou a ser fortemente vendido essa manhã. Dispontou nesse movimento a Libra (GBPUSD) que avançou sobre a região de resistência estabelecida no último dia do ano de 2004 (1,9550/70). A cotação atingiu 1,9580, mas encontrou alguns grandes vendedores. Acredito ser questão de tempo o rompimento de 1,9600. Provavelmente novas emoções estejam reservadas para essa sexta-feira dia 1º de dezembro (vulgo amanhã) ... não, não será o relatório de emprego dos EUA (Nonfarm Payrolls), o qual dessa vez ficou para a 2ª sexta-feira do mês (dia 8), mas sim a divulgação do ISM, indicador com bom poder de antecipar a atividade industrial norte-americana.

A continuidade da desvalorização do Dólar esta praticamente consolidada, podemos esperar, porém pequenas correções da ordem de 120 pontos, sendo que esse movimento de desvalorização do Dólar variou entre 350 a 550 pontos, dependendo do par, até agora.


GBPUSD diário. Clique na figura para ampliá-la.







EURUSD
Voltou a apresentar demanda representativa essa manhã, mas ficou a reboque do GBPUSD.


EURUSD horário. Clique na figura para ampliá-la.




Modelo GUMASA
Modulação: em modo de tendência de ALTA (há 132 horas).

May the odds be with you !!

quarta-feira, novembro 29, 2006

USD, BRL, JPY, EURUSD e USDJPY

USD
A tese da continuidade da desvalorização do Dólar é de fato dominante, pequenas correções provavelmente não irão além de 120 pontos, sendo que esse movimento de desvalorização do Dólar variou entre 300 a 500 pontos, dependendo do par. Permanecemos com:




  • no mercado de opções, os principais pares (GBP, EUR, CHF e JPY) contra o dólar americano permanecem com maior demanda nas opções de venda de Dólar para qualquer que seja o vencimento, destacamos, porém uma especial demanda por opções de compra do Yen;


  • nossa pesquisa de Sentimento de Mercado aponta de forma incisiva para a continuidade da desvalorização do dólar americano no médio e no longo prazo.



BRL
O real tem sido alvo de algumas análises recomendando sua venda. O raciocínio utilizado está baseado que no passado recente, a queda do Dólar inevitavelmente faz a volatilidade do mercado acionário americano aumentar muito rapidamente e, normalmente, afugentar o investidor cujas obrigações estejam atreladas a outra moeda forte. A tendência do aumento da volatilidade, neste caso é acompanhada da queda do DOW e SP500. O efeito disso é o aumento da aversão ao risco em escala global afetando principalmente os emergentes. Além disso, é quase certa continuidade na queda da SELIC (o que torna o Carry Trade com o Real cada vez menos atrativo e mais arriscado). Argumentam ainda que a economia brasileira ainda é uma das mais apegadas à americana.







Clique na imagem para ampliá-la



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EURUSD
Permanece como antes.

Modelo GUMASA
Modulação: em modo de tendência de ALTA.

JPY
Apesar do crescimento positivo da produção industrial japonesa, (7,4% ano-sobre-ano) os ganhos no Yen, em seguida, foram anulados. A tensão nos pares contra o Yen tem aumentado muito. A ponta vendedora de Yens, tem se mostrado forte, mas está claramente na posição mais frágil. O suporte dos vendedores de Yen tem sido atribuído ao ainda muito forte fluxo de Carry Trades.

USDJPY



Permanece como ontem.

Modelo GUMASA
Modulação: em modo de tendência de ALTA (há 104 horas).

terça-feira, novembro 28, 2006

JPY e USDJPY

JPY
Nesse movimento de desvalorização generalizada do Dólar, o Yen tem mostrado a maior resistência. O ponto de tensão tem aumentado muito com fortes pressões nas duas pontas. O EURJPY novamente rompeu nível crítico (152) e dá amostras de preparar-se para desafiar 153. A ponta vendedora de Yens está claramente na posição mais frágil. Um indício desse aumento de tensão é o forte aumento da volatilidade no mercado de opções, com uma clara propensão a favor da valorização do Yen. Estou começando a desconfiar que o mercado vai fazer os bancos passarem vergonha novamente e reajustarem seus objetivos para o USDJPY para o final do ano. Dessa vez (bem) para baixo.

USDJPY


USDJPY Diário. Clique na imagem para ampliá-la




Modelo GUMASA
Modulação: em modo de tendência de BAIXA (há 84 horas).

May the odds be with you !!

USD e EURUSD

USD
A falta de uma correção mais forte ontem, que ainda não descartaremos para hoje (mas somente hoje), está reforçando a tese da continuidade, para os próximos dias na desvalorização do Dólar. Essa semana vai ser decisiva para podermos tirar algum tipo de convicção desse movimento mas, ainda, todos os indícios apontam para a continuidade do mesmo:



  • no mercado de opções, os principais pares (GBP, EUR, CHF e JPY) contra o dólar americano permanecem com maior demanda nas opções de venda de Dólar para qualquer que seja o vencimento, destacamos, porém uma especial demanda por opções de compra do Yen;


  • nossa pesquisa de Sentimento de Mercado aponta de forma incisiva para a continuidade da desvalorização do dólar americano no médio e no longo prazo.


A Bolha Imobiliária
Em entrevista à imprensa, Richard Fisher (presidente do FED de Dallas) relembrou a gravidade da crise no mercado imobiliário americano. Como tudo começou? Veja aqui e aqui.

EURUSD
O comportamento dos Bancos Centrais volta a ser foco, como uma uma criança que acaba de fazer uma arte, o mercado da uma olhadinha para o pai para ver se este está de cara feia e batendo o pezinho. Desde 2004, sempre que o mercado chega na casa dos 1,3000, o ECB, principalmente, reage e inicia sua intervenção branca, ou seja, falada. O desfile de representantes do ECB de “preocupados” com a “sobre-valorização” do Euro vinha sempre sendo a tônica. Desta vez porém ..... a imprensa correu para ver o que os ministros de finanças do bloco europeu pensavam sobre o assunto e todos em uníssono demonstraram tranqüilidade, menosprezando o fato ... ora a reação desses senhores sempre foi um grande apoio aos compradores de Dólar.
Apesar deserá uma certeza no cenário que se configura.
O rompimento foi violento com uma extensão de mais de 150 pontos e até agora a correção foi mínima, o que reforça a indisposição do mercado a voltar a níveis inferiores. Esta semana não teremos o Non-farm Payrolls.


EURUSD diário. Clique na figura para ampliá-la




Modelo GUMASA
Modulação: em modo de tendência de ALTA (há 63 horas).

May the odds be with you !!

Bolsas americanas, finalmente, entram na onda do pessimismo?

É provável que a desvalorização de sexta-feira tenha sido um dos principais ingredientes no rompimento, ontem, da linha de tendência de alta do DOW. Se esse rompimento se confirmar temos um grande potencial de baixa para as bolsas americanas e, portanto, renovado fôlego para a desvalorização do Dólar.




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segunda-feira, novembro 27, 2006

Carry Trades (II)


Na prática a teoria é outra!

Odeio a frase acima! Reflete a imbecilidade daqueles que desprezam o saber por não serem capazes de manipular conceitos e modelos teóricos, nem de entender o poder das abstrações e muito menos conseguem interpretar adequadamente a construção teórica na realidade. Feito este sutil comentário, sou agora obrigado a concordar que um grande número de acadêmicos demoram muuuito tempo para trocar de marcha. Todos os anos ainda surgem dezenas de “sérias” pesquisas cujo objetivo é testar se a Hipótese da Eficiência dos Mercados é válida para determinado mercado. Após usar robustos e sofisticados testes estatísticos chegam sempre à “surpreendente” conclusão: tal mercado não é eficiente! O pior de tudo que se tenta concluir a partir disso que haveria uma preponderante manipulação daquele mercado (e não estou negando que haja tais manipulações). Bom, voltemos ao tema: Carry Trades.

A existência dos carry trades é uma verdadeira aberração diante da Hipótese da Eficiência dos Mercados - HEM. A HEM aplicada a condição de equilíbrio chamada de Paridade Descoberta das Taxas de Juros, garantiria que o diferencial entre as taxas de juros de dois países refletissem a expectativa de desvalorização das moeda de alta taxa de juros em relação àquela de menor taxa de juros. Ora, ao acontecer tal desvalorização, o investidor que houvera tomado empréstimo na moeda de baixo juros (valorizada) e que reemprestou na moeda de alta taxa de juros (desvalorizada) viu sua rentabilidade no diferencial de juros sumir diante da mudança da taxa de câmbio. Em suma, a teoria Paridade Descoberta das Taxas de Juros –UIP (Uncovered Interest Rate Parity ) tem como corolário que os carry trades não têm como ser lucrativos.

Na prática a teoria é outra. Digo, a observação empírica tem demonstrado que o modelo UIP é bastante inadequado, já que os carry trades têm se mostrado lucrativos. Tais operações vêm sendo muitas vezes apontadas como sendo responsáveis por várias oscilações importantes das taxas de câmbio, o que em um mercado de giro diário na ordem de 2 trilhões de dólares implica em grandes volumes sendo transacionados por conta dos carry trades.

O fenômeno da inesperada lucratividade dos carry trades está largamente documentado e nada tem de esporádico, o mesmo é chamado pelos economistas de forward premium puzzle, sendo caracterizado uma anomalia de mercado (eu digo: anormal é o economista que acha que seu modelo teórico não deve satisfação à realidade).

Forward Premium Puzzle
O Forward Premium Puzzle é a constatação de que as taxas de câmbio se comportam de forma oposta ao esperado, ou seja, ao invés de a moeda de menor taxa de juros se valorizar em relação a moeda de maior taxa de juros, ocorre o oposto. Conseqüentemente aquele que faz esse tipo de operação, além de ganhar no diferencial de juros, acaba também lucrando com a taxa de câmbio!
Em um estudo realizado por Craig Burnside, Martin Eichenbaum, Isaac Kleshchelski e Sergio Rebelo, The Returns to Currency Speculation, constatou-se que, no período entre 1977 a 2005, um portfolio unicamente baseado em carry trades obteve retornos iguais ao do SP500, porém com volatilidade consideravelmente menor (conseqüentemente com maiores retornos, quando ajustados ao risco).

O que ocasionaria tal efeito?
Ora, é um efeito de auto-reforço cujo crescimento suplanta rapidamente o mecanismo de ajuste do UIP, ou seja, ao tomar emprestado a moeda de menor juros e ofertá-la no mercado gera-se excesso de oferta, ao mesmo tempo que a compra da moeda de maior juros gera excesso de demanda. Esse efeito se intensifica e acelera durante meses a fio, pressionando cada vez mais para baixo o preço da moeda de juros mais baixos (dado em unidades da outra moeda). O que atrai mais e mais capital para o trade.

E como a bola de neve se desfaz?
Bom essa pode ser uma história triste para muito gestor .... a brincadeira do carry trade guarda grande semelhança com a “dança das cadeiras”, quando a música parar ... salve-se quem puder!





USDJPY Semanal. Clique na figura para ampliá-la.

USD e EURUSD

USD
A abrupta desvalorização do Dólar na sexta-feira contou com pelo menos 3 componentes: forte pré-disposição, defesa de barreiras esmaecida pelo Thanksgiven , violento squeeze de diferentes tipos de posição (especulativas de curto prazo, defensores de opções barreira e carry trades).

Há dias já vinha ficado bastante claro um incômodo alinhamento de prognósticos de todos os tipos de atores no mercado, todos apontando para uma desvalorização do Dólar no médio e longo prazos. Não se encontrava 1 ator de peso sequer que não apostasse em um EURUSD acima de 1,3000 para antes do final do ano, além disso os próprios membros de bancos centrais e comitês de políticas econômicas faziam coro contra o Dólar.

O volume mais baixo, desta feita conseqüência do feriado americano (e japonês!?!) do Thanksgiven, sempre causa ou um total marasmo com forte queda na volatilidade, ou exatamente o oposto, ou seja, permite movimentos mais amplos (com explosão da volatilidade), pois os diversos instrumentos (= “papéis”, no jargão brasileiro) rompem mais facilmente suportes e resistências e a demanda de contrários demora a aparecer ou nem se faz presente.

O squeeze de diferentes tipos de posição foi inevitável na sexta-feira, ou seja, aqueles posicionados na compra de Dólares buscando sair desesperadamente de suas posições e sucessivos aglomerados de stops sendo seguidamente acionados nos mais diferentes pares.

Essa semana vai ser decisiva para podermos tirar algum tipo de convicção desse movimento mas, ainda, todos os indícios apontam para a continuidade do mesmo:



  • no mercado de opções, os principais pares (GBP, EUR, CHF e JPY) contra o dólar americano permanecem com maior demanda nas opções de venda de Dólar para qualquer que seja o vencimento;




  • nossa pesquisa de Sentimento de Mercado ainda aponta para a continuidade da desvalorização do dólar americano no médio e no longo prazo.





EURUSD
Na sexta-feira o par rompeu a faixa de resistência entre 1,2950 e 1,3000. Daí em diante ganhou impulso ao atingir seguidos aglomerados de stops. Não que se falar em sobre-compra ainda.




EURUSD - Diário. Clique na imagem para amplia-la.



Modelo GUMASA para EURUSD
Modulação: em modo de tendência de ALTA (há 53 horas).

May the odds be with you !!

sexta-feira, novembro 24, 2006

Porque em 20 minutos tudo pode mudar !


quinta-feira, novembro 23, 2006

EURUSD

USD
Ontem, o mercado resolveu antecipar para antes do feriado de Thanksgiven (hoje) a venda generalizada de Dólares. O volume não foi acima do normal, mas não creio que isso represente fraqueza no movimento. A queda de ontem foi mais acentuada contra o Franco suíço e contra o Yen, o que reforça a tese de que houve (e vem havendo, bem como continuará havendo) um movimento de recuo nas posições em carry trades (ver nossa serie de artigos sobre o tema).

No mercado de opções, os principais pares (GBP, EUR, CHF e JPY) contra o dólar americano permanecem com maior demanda nas opções de venda de Dólar para qualquer que seja o vencimento.

Juntando-se com nossa pesquisa de Sentimento de Mercado, a tese é da continuidade da desvalorização do dólar americano no médio e no longo prazo. Aqueles que apontam para recessão nos EUA no primeiro trimestre de 2007 não param de apontar argumentos, já os menos pessimistas andam bastante calados.

EUR
A divulgação do IFO, índice alemão de expectativas, surpreendeu o mercado positivamente.

EURUSD
Ontem o par rompeu a resistência em 1,2880 e ganhou bastante força ao invadir seguidas zonas de stops, parando apenas na resistência de 1,2950. Na verdade, 1,2950 até 1,2999 é uma zona de resistência com muitas ordens de venda e de defesa do nível de 1,3000 (ligadas a lançadores de opções). O sentimento de mercado e o fluxo de notícias têm reforçado a subida do par.



Modelo GUMASA
Modulação: em modo de tendência de ALTA (há 13 horas).

Carry Trades (I)

O comportamento inusitado do Yen durante todo este ano gerou, nas últimas semanas, um intenso debate entre economistas em torno do chamado carry trade (após 4 anos de dedicação total ao mercado internacional de câmbio de moedas e total alienação quanto ao mundo financeiro nacional algumas conseqüências são inevitáveis, uma delas foi a que encontrei há umas semanas atrás e ainda não solucionei: não sei qual o correspondente correto no “economês” brasileiro da expressão carry trade). Farei, em 2 ou 3 pequenos artigos, uma síntese dos principais pontos dessa discussão.


O que são os Carry Trades ?

Operação financeira que tem como objetivo auferir rentabilidade ao explorar o diferencial entre as taxas de juros dos diversos países.

As operações de carry trade podem ser concretizadas por meio de diversos instrumentos financeiros em tipos diferentes de operações estruturadas. A forma mais usual reduz-se a tomar emprestado na moeda de menor custo, ou seja de menor taxa de juros, fazer a conversão do montante tomado para a moeda de maior taxa de juros e, em seguida, emprestar o montante convertido (ou seja, aquele mesmo tomador no primeiro momento passa a ser fornecedor de empréstimo na moeda de maior taxa de juros). O objetivo dessa operação é, obviamente, em lucrar a diferença entre ambas taxas de juros (deduzidos os custos operacionais).

Uma outra forma de se fazer essa mesma operação é por meio do mercado a termo de câmbio (outright forwards). Quando há um diferencial de juros entre duas moedas, o mercado a termo reflete essa situação cobrando um prêmio pela moeda de menor taxa de juros ou, equivalentemente, oferecendo um desconto na moeda de maior taxa de juros. Vamos dar um exemplo, hoje em dia o Yen é a principal moeda fornecedora de liquidez, já que sua a taxa de juros básica é de apenas 0,25% ao ano, por outro lado o dólar neozelandês é o principal alvo, dentre as moedas de não-emergentes, já que sua taxa de juros básica está fixada em 7,25% ao ano. No momento em que escrevo isso, o preço à vista (mercado spot) do dólar neozelandês é de 78,93 yens, porém o contrato para entrega (e pagamento) a termo de 6 meses está cotado a 76,181 yens. Ora o carry trade nesse caso seria a venda da moeda com prêmio e a compra da moeda com desconto, ou seja, a compra de um contrato a termo de NZDJPY (Dólar neozelandês x Yen).

Existem ainda outras formas de se estruturar operações de carry. Quando a taxa de juros da moeda é (como é a do Yen) próxima de zero, pode-se fazer carry contra a própria moeda, “arbitrando” durations, ou seja, financiando títulos de longo prazo denominado em yens (JGB)por meio de empréstimos de curto prazo também denominados em yens.

Na contuinuidade deste artigo abordaremos os efeitos teórico e prático do carry trade, e em seguida a discussão que há hoje sobre o real impacto das operações de carry trade no Yen.

May the odds be with you !!

quarta-feira, novembro 22, 2006

EURUSD

USD
Todos os índices do Dólar mostram estabilidade nos últimos dias. Apesar de ligeira queda contra os diversos pares ontem, ainda é mais provável que a moeda norte-americana mantenha-se em faixas estreitas, já que essa semana será pouco movimentada em anúncios oficiais de índices e conta ainda com o feriado de Thanksgiven na quinta-feira (EUA e Japão). Hoje, o horário de funcionamento do mercado financeiro já será reduzido.
No mercado de opções, os principais pares (GBP, EUR, CHF e JPY) contra o dólar americano permanecem com maior demanda nas opções de venda de Dólar para qualquer que seja o vencimento.
Juntando-se com nossa pesquisa de Sentimento de Mercado, a tese é da continuidade da desvalorização do dólar americano no médio e no longo prazo, com uma certa estabilidade no curto.

EUR
O presidente do ECB (European Central Bank) permanece com seu tom altista no que se refera às taxas de juros do Euro. Os únicos anúncios oficiais de índices que podem acrescentar alguma volatilidade as pares do Euro serão na quarta-feira com destaque para o IFO.

EURUSD
É muito provável que o par se mantenha nessa semana na faixa entre 1,2770 e 1,2880.


Modelo GUMASA
Modulação: em modo CICLO (há 53 horas).

terça-feira, novembro 21, 2006

EURUSD

USD
Todos os índices do Dólar mostram estabilidade nos últimos dias. Essa semana será pouco movimentada em anúncios oficiais de índices e conta ainda com o feriado de Thanksgiven na quinta-feira. A reunião do G20 foi um não-evento para o mercado de divisas. Assim sendo, é grande a probabilidade que a estabilidade no Dólar se mantenha até o final da semana.
No mercado de opções, os principais pares (GBP, EUR, CHF e JPY) contra o dólar americano apresentam maior demanda nas opções de venda de Dólar para qualquer que seja o vencimento.
Juntando-se com nossa pesquisa de Sentimento de Mercado, a tese é da continuidade da desvalorização do dólar americano no médio e no longo prazo.

EUR
Apesar da onda de eventos positivos para o Euro, essa semana provavelmente será calma. Os únicos anúncios oficiais de índices que podem acrescentar alguma volatilidade as pares do Euro serão na quarta-feira com destaque para o IFO.

EURUSD
É muito provável que o par se mantenha nessa semana na faixa entre 1,2770 e 1,2880.



Modelo GUMASA
Modulação: em modo CICLO (há 28 horas), com compra a 1,2786 e venda a 1,2843.